首页 > 新闻动态
 

揭秘央行一数据变化里隐藏的信号 稳增长动力再增强

更新时间:2015-09-12 10:46:15点击次数:796次
主要观点:8月新增社融有所回升,人民币贷款增加和表外融资降幅收窄是主要原因。旧口径下的新增贷款较往年同期略高,主要源自房地产成交回暖带动下的居民中长期贷款;企业贷款结构持续恶化,票据融资持续放量,中长期贷款连续低位,显示银行惜贷情绪积累,是实体经济低迷的真实写照,与8月制造业PMI全面走弱趋势一致。值得特别关注的是,历年8月财政存款约有0.10万亿正增长,而今年8月出现负增长,这是推高本月M2增速的动力之一,也反映出财政支出节奏的加快,积极财政政策正在发力。

       新增社融季节回升,贷款独撑暂时难改。8月新增社融1.08万亿,较7月多增0.36万亿,环比多增符合季节规律(图表1)。人民币贷款增加,及表外融资降幅收窄是8月社融恢复的主要原因。从细项数据看,8月新增表外融资-62亿元,环比多增0.20万亿,主要源自“银行未贴现承兑汇票”;新增表内贷款0.71万亿,其中新增人民币贷款0.78万亿,新增外币贷款-0.06万亿,新增外币贷款大幅减少,8月11日以来人民币汇率波动对外币贷款的影响已经显现。8月新增直接融资0.36万亿,环比多增0.04万亿,IPO暂停弱化了股票市场融资功能,但企业债融资仍连创新高。

从全年累计数据来看,1-8月累计新增社融10.6万亿,较去年同期少增1.2万亿。其中,表内人民币贷款累计多增1.1万亿,外币贷款累计少增0.5万亿,但表外项目少增1.9万亿;地方政府债务置换中用于置换银行贷款的部分不计入社融,对社融总量会有部分影响,但目前难以比较准确地估计实际统计数据。

总体来看,四季度稳增长措施,特别是两批基建专项债对应项目的落地,以及基建项目资本金比例的下调,均有助于信贷资金的逐步到位。而企业债发行门槛的放松也有助于债券融资的平稳增长。但人民币升值预期打破后,新增外币贷款可能持续回落。年内社融仍由人民币贷款独力支撑的局面难改,固定资产投资到位资金压力仍然较大。

 

企业贷款结构持续恶化,新增中长期贷款维持低位。8月新增旧口径人民币贷款0.77万亿,环比增加0.19万亿,略高于0.71万亿的前三年均值,但仍低于1.02万亿的年内均值。分部门来看,8月企业部门新增贷款0.42万亿,与往年同期基本持平,但期限结构仍在恶化。短期贷款和企业票据仍占主要部分;中长期贷款仅0.12万亿,仅略高于7月的0.10万亿,远低于年内均值0.39万亿元。8月新增居民贷款0.35万亿,略高于往年,其中新增中长期贷款0.29万亿,仍然维持高位,房地产成交回暖对住房贷款的带动作用仍在延续。从贷款数据看,票据融资已连续五个月放量(图表3),中长期贷款也连续两个月维持低位(图表4),显示在不良率快速攀升之际,银行惜贷情绪在积累。可以说,企业贷款结构恶化是目前实体经济低迷的真实写照。当然,企业中长期贷款的少增也可能与地方债置换的推进有一定关系,不过目前很难从量级上度量这种替代效应的大小。而且,理论上银行贷款被定向置换后,会为其他企业贷款腾出额度。但在目前放贷意愿低迷的情况下,银行可能会为满足贷款考核任务而通过票据等占用贷款额度。

 

财政存款负增长维持M2增速,积极财政政策正在发力。8月可比口径M2增速13.3%,与7月持平,连续两个月大幅高于今年12%左右的M2增速目标(图表5)。8月新增人民币存款仅534亿元,环比大幅减少2.1万亿。分部门看,非银金融机构存款减少0.6万亿,环比负增长2.6万亿,是造成8月存款大幅减少的主要原因;居民存款增加0.2万亿,企业存款增加0.7万亿,股票市场调整对存款回流银行体系效应明显。值得关注的是,8月新增财政存款-0.16亿元,而过去六年8月平均新增财政存款为0.10万亿(图表6)。8月财政存款转为负增长,既是推高本月M2增速的动力之一,也反映出当前财政支出节奏的加快,积极财政政策正在发力。

 

(编辑:admin)

友情连接: 西安网站建设   安居客   搜房网   58同城房产   赶集房产   御森国际控股  

陕西大上置业有限公司 - 陕ICP备08101020号-1      走进大上 楼盘展示 新闻动态 在线留言 联系我们
技术支持:艾迪网络